导语

2023年一季度VMPET成本带动跌后上涨，但需求偏淡限制涨幅。二季度进入软包需求淡季，对市场难显有利支撑；基膜或先涨后跌；综合预计VMPET二季度或存偏弱预期。

【资料图】

VMPET价格：跌后上涨，变化幅度200元/吨

2023年一季度VMPET价格区间整理，以华东地区12μVMPET价格为例，低价出现在3月下旬，其他时间高位整理，高低价差仅有200元/吨，波动幅度在2.15%。一季度均价在9474元/吨，较2022年四季度低423元/吨，跌幅4.27%；较2022年1季度低2584元/吨，跌幅21.43%。当前价格位于历史五年低位，主要受供需矛盾加大影响；但是2023年一季度受基膜带动，VMPET跌后上涨，然而需求偏淡，涨幅受限。截至3月31日，华东地区12μVMPET在9400-9600元/吨，较上一交易日相比稳定，较上月同期持稳，较去年同期低2300元/吨。

原料涨势扩大 带动VMPET上行

2023年VMPET价格跌后上涨主要受基膜BOPET上涨带动。具体成本端表现看，基材BOPET虽然供需矛盾较大，但因其原料PTA受成本上涨，宏观预期向好，减产、检修PTA产能较多部分抵消PTA新产能投产的影响等涨势扩大至16.30%，导致基材BOPET盈利快速压缩，基材BOPET经营压力增加，价格被动跟涨3.82%。受BOPET基材上涨带动，VMPET价格跌后回涨，但需求偏淡，价格仅收复跌幅为主。

镀铝开工低于往年同期 需求表现不佳

据统计数据显示，2023年一季度镀铝膜市场平均开工负荷率在34.78%，较2022年一季度平均开工负荷下降7.93个百分点，较2022年四季度平均开工负荷率下降17.26个百分点。春节期间镀铝企业提前放假较为明显，春节后半数以上企业在2月中下旬复工，导致一季度开工负荷率下滑明显，这也从侧面表现出下游需求不理想的事实，也限制VMPET价格上涨。

需求不佳 利润被压缩

BOPET基材被动跟涨，但需求不佳VMPET涨幅受限，利润压缩为负值。一季度华东地区12μVMPET盈利最低点在3月底-110元/吨，盈利最高点在1月上旬240元/吨，高低利润差值在350元/吨。一季度平均盈利99元/吨，环比2022年四季度压缩96元/吨，同比2022年1季度压缩368元/吨。利润压缩为负，企业经营压力增大，从而对市场底部价格起到很好的支撑，并且在BOPET基材价格上涨的前提下被动上涨。

BOPET基材或先涨后跌 成本端支撑或先增强后转弱

BOPET基材市场二季度或区间偏弱调整，批量接单维持偏低水平，刚需补货高端价格或有成交，预计华东地区12μ印刷膜价格在7810-8610元/吨波动。供应端变化会大概率跟随利润变动调整，但是在二季度需求转淡的前提下，BOPET基膜市场供过于求的现状未能改变。当前BOPET基膜直熔法加工费在千元出头，切片法加工费不足千元，利润已经跌破前期低位，如果4月原料超预期上涨将进一步压缩市场利润，不排除膜厂价格继续跟涨可能，进一步支撑VMPET市场价格；但是进入5-6月，原料累库后价格回落概率加大，缺乏成本带动，当下供过于求的BOPET基膜市场跟跌概率将加大，届时对VMPET市场支撑或减弱。

历史规律--二季度历史数据显示区间偏弱调整概率较大

通过9年VMPET价格波动运用相对法计算出市场季节性波动规律。在历史周期中，二季度季节性弱于一季度，所以通过长价格周期看，VMPET市场二季度区间偏弱调整概率较大。二季度理论需求弱于一季度，如果后续市场随着时间推移，缺乏明显利好助推，投机性需求难释放，下游采购仍以刚需为主，难以对市场价格形成有效推动。

综合预计，VMPET市场二季度或区间偏弱调整，成交维持刚需，预计华东地区12μVMPET价格在9210-9810元/吨波动。二季度进度软包需求淡季，需求端对市场难显有利支撑；成本端BOPET基膜或区间偏弱调整，对VMPET支撑同样有限。但是当前BOPET基膜原料端偏强调整，或短期带动BOPET基膜价格上行，所以在VMPET利润为负的前提下，不排除VMPET跟涨可能。